民生证券: 给予智明达买入评级
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民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,冯鑫近期对智明达进行研究并发布了研究报告《2025年半年报点评：1H25业绩大增表现亮眼；在手订单同比增长74%》，给予智明达买入评级。
智明达(688636)
事件：7月24日，公司发布2025年半年报，1H25实现营收2.9亿元，YOY+84.8%；归母净利润0.38亿元，YOY+2147.9%；扣非净利润0.36亿元，去年同期为-0.01亿元。业绩表现符合市场预期。2025年上半年，公司持续实施技术领先战略，深耕原有产品线（机载/弹载/商业航天/无人装备等），单个型号价值量较之前型号大幅提升。我们点评如下：
订单大幅增长；弹载类增速最快。1）单季度：2Q25，公司实现营收2.1亿元，YOY+93.8%；归母净利润0.30亿元，YOY+133.8%。2）利润率：1H25，公司毛利率同比下滑1.9ppt至48.1%；净利率同比提升11.9ppt至13.0%。3）订单：截至2Q25末，公司在手订单6.08亿元（含口头订单），同比增加73.71%。随客户需求大幅增加，公司相关产品订单快速增长，上半年新增订单中，弹载增幅最大，机载和其他类增幅较大，同比新增AI类订单。
1H25机载营收实现翻倍以上增长；持续加大AI方面布局。2025年上半年，分产品看，公司嵌入式计算机营收：1）机载：营收同比增长115.3%至2.0亿元；2）弹载：营收同比减少19.7%至0.10亿元；3）星载：营收同比增长49.6%至0.18亿元；4）无人装备：营收同比减少25.3%至0.06亿元。2025年上半年，公司凭借新技术、国产化、低成本等优势，获取更多新项目，同时推进新技术平台核心竞争力的提升，在下一代航电总线、超高速板间互联总线、图像感知与AI智能处理、AI信号处理、边缘存储等多个技术方向上取得持续性进步。
经营现金流有所改善；定增打造星载/无人方向竞争力。1）费用：1H25，公司期间费用率同比减少26.0ppt至29.1%，其中，销售费用率同比减少4.4ppt至4.1%；管理费用率同比减少4.2ppt至8.2%；研发费用率同比减少16.9ppt至16.4%，主要系股份支付费用减少所致。2）应收/存货：截至2Q25末，公司应收账款及票据9.2亿元，较年初增加9.7%；存货3.3亿元，较年初增加44.3%。
3）现金流：1H25，公司经营活动净现金流为0.3亿元，去年同期为-0.02亿元。
4）定增：7月1日，公司公告，拟定增募资不超过2.134亿元主要建设“无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化项目”，构建无人装备和商业航天专线，提升制造效率，满足航天级产品质控要求，并增强整体产能储备。
投资建议：作为特种行业嵌入式计算机模块产品的核心供应商。公司在深耕机载、弹载等领域的基础上，拓展了无人机、低空经济、商业航天等领域的应用；早期布局的AI技术也将在2025年贡献营收。我们预计，公司2025~2027年归母净利润分别是1.20亿元、1.79亿元、2.38亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别是49x/33x/25x。我们考虑到公司在特种嵌入式计算机行业的龙头地位及在无人机、AI等领域的拓展，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、项目建设不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为14.65%，其预测2025年度归属净利润为盈利1.91亿，根据现价换算的预测PE为13.82。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
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清远市（清城、清新）
宜昌市（宜都市、长阳土家族自治县、🅱️当阳市、🖖五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、夷陵区、远安县、点军区、枝江市、猇亭区、秭归县、伍家岗区、💥市辖区）
淮安市（淮安、淮阴、💀清江浦、💕洪泽）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、🐐乌拉特后旗、乌拉特前旗、🐿️市辖区、🌴临河区、📳五原县）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
娄底市（娄星）
鞍山市：🦟铁东区、铁西区、😪立山区、😄千山区。
郴州市（北湖、苏仙）
牡丹江市：🕦东安区（部分区域未列出）、西安区和阳明区和爱民区和绥芬河市和海林市（部分区域未列出）。
唐山市（丰润区、🤐丰南区、遵化市、🎄迁安市、🐀️开平区、唐海县、🕎滦南县、🐊乐亭县、滦州市、玉田县、🕸迁西县、遵化市、唐山市路南区）
南通市（崇川区，港闸区，开发区，🐆海门区，🦒海安市。）
厦门市（思明、海沧、🈶湖里、🎋集美、同安、翔安）
湘西土家族苗族自治州（凤凰县、🌭永顺县、🐁泸溪县、😋保靖县、❣️吉首市、花垣县、龙山县、古丈县）
白山市：浑江区、🍖江源区。
江门市（蓬江、江海、新会）
常熟市（方塔管理区、🍣虹桥管理区、⚠️琴湖管理区、🐓兴福管理区、谢桥管理区、😎大义管理区、🍅莫城管理区。）宿迁(宿豫区、💫宿城区、✨湖滨新区、洋河新区。)
荆州市（沙市、🐨荆州）
三亚市（淮北、♊️吉阳、天涯、崖州）
廊坊市（安次、广阳）
无锡市民生证券: 给予智明达买入评级电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
宜春市（袁州）
六安市（日照安、🌞裕安、叶集）
锦州市（凌海市、♈️义县、😫黑山县、🆑凌河区、🤭市辖区、古塔区、🐙北镇市、🐉太和区）
银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、🌑贺兰县、灵武市、市辖区）
安康市（宁陕县、🐉白河县、🔅汉阴县、岚皋县、🥜石泉县、🍌市辖区、紫阳县、👎汉滨区、🐇旬阳县、镇坪县、🤬平利县）
宜昌市（伍家岗区、西陵区、点军区、🐉猇亭区、😀夷陵区、🍓远安县、☁️兴山县、秭归县、🍈长阳土家族自治县、🥙五峰土家族自治县、🖕宜都市、当阳市、🥦枝江市、🍌虎亭区）
白山市：浑江区、🥡江源区。
赣州市（南康区、🐑章贡区、❓赣县区、🍙信丰县、大余县、上犹县、♊️崇义县、安远县、🍶龙南县、🙁定南县、全南县、宁都县、😫于都县、兴国县、🐷会昌县、寻乌县、石城县、长征镇、沙洲镇、黄冈镇）
绍兴市（越城、柯桥、上虞）
杭州市（临安、🖤上城、下城、🐸江干、拱野、🍫西湖、滨江、余杭）
揭阳市（榕城、😧揭东）
鹰潭市（余江县、市辖区、☦️贵溪市、🐍月湖区）
邯郸市（邯山、🤙丛台、🍎复兴、🐂峰峰矿、肥乡、永年）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、🕤乌拉特后旗、乌拉特前旗、🍫市辖区、😻临河区、☣️五原县）
宜昌市（伍家岗区、西陵区、点军区、猇亭区、夷陵区、🐀远安县、兴山县、秭归县、🍍长阳土家族自治县、🌸五峰土家族自治县、🤟宜都市、🍎当阳市、枝江市、虎亭区）
襄阳市（樊城区、襄州区、老河口市、🤐宜城市、南漳县、谷城县、保康县、☹️枣阳市、定南县、💮随州市、白浪镇、城关镇、👴赵家镇、东津镇、堰头镇）
湖州市（南湖、秀洲）
马鞍山市（花山、雨山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、🤖新河县、🧂宁晋县、南宫市、🌛内丘县、清河县、💮巨鹿县、🦐临城县、👇隆尧县、🍞南和县、威县、桥东区、邢台县、🌘市辖区、平乡县、桥西区、🌟广宗县、沙河市）
银川市（永宁县、🌩兴庆区、❕西夏区、♑️金凤区、贺兰县、😩灵武市、市辖区）
遵义市（汇川区、红花岗区、遵义县、🐲桐梓县、绥阳县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、🥡务川县、🌹凤冈县、🏒湄潭县、余庆县、习水县、🕛赤水市、👺仁怀市、土家族苗族自治县、⛈铜仁市、🍜松桃苗族自治县、万山区、黔西县）
襄阳市（襄城、🌵樊城、🤧襄州）
长春市（南关、宽城、🐉️朝阳、二道、🤨绿园、双阳）
桂林市（象山区、叠彩区、🖕七星区、❗️️临桂区、阳朔县、🌕灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、🦁资源县、平乐县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、永福县）
重庆市（绵阳、🐄涪陵、渝中、🔱大渡口、🍂️江北、🤟沙坪坝、☕️️九龙坡、南岸、北培、万盛、双桥、渝北、巴南）
鞍山市（铁西区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、立山区、😳铁东区、♎️市辖区、😌千山区）
蚌埠市（五河县、🆘️固镇县、🤲市辖区、淮上区、龙子湖区、蚌山区、怀远县、禹会区）
襄阳市（襄城、🙏樊城、襄州）
太原市（小店、☢️迎泽、杏花岭、尖草坪、🌱万柏林、🚳️晋源）
南昌市（青山湖区、🥩️红谷滩新区、☪️东湖区、西湖区、😅青山湖区、🍃南昌县、进贤县、🌼安义县、湾里区、🕜地藏寺镇、🐷瑶湖镇、铜鼓县、昌北区、🌟青云谱区、🌴望城坡镇）
宁波市（海曙、💓️江东、🥧江北、🦔北仑、🌥镇海）
甘肃省兰州市（城关区、🦇七里河区、西固区、😕安宁区、红古区、永登县、皋兰县、榆中县、兰州新区、皋兰县、🍘雁滩区）
抚顺市：🍒顺城区、新抚区、🦈东洲区、望花区。
衡阳市（珠晖、雁峰、🌰石鼓、❔蒸湘、南岳）
咸宁市（通山县、📴咸安区、崇阳县、通城县、👲市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
新竹县（新丰乡、🦙峨眉乡、湖口乡、🕛关西镇、新埔镇、🕷横山乡、尖石乡、北埔乡、竹东镇、🍵宝山乡、芎林乡、🐚五峰乡、🖐竹北市）
太仓市(城厢镇、金浪镇、💙沙溪镇、璜泾镇、浏河镇、浏家港镇；)
南通市（崇州、港闸、通州）
宜昌市（西陵、伍家岗、🍅点军、猇亭、🥚️夷陵）
铁岭市：🕙银州区、🐦清河区。
贵州省安顺市（西秀区、🕙平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、🐯关岭布依族苗族自治县、🐇紫云苗族布依族自治县、🚸安顺市、开阳县）
抚顺市：顺城区、新抚区、🐂东洲区、✌️望花区。
济南市（历下、市中、槐荫、天桥、🐺历城、长清）
珠海市（香洲区、斗门区、🍔金湾区、😽横琴新区、万山区、☢️珠海高新区、🌜唐家湾镇、🌔三灶镇、白石镇、🌜前山镇、🥩南屏镇、🐍珠海港镇、金鼎镇）
铁岭市：🕉银州区、清河区。
南昌市（东湖区、😔西湖区、🐉青山湖区、红谷滩新区、南昌县、新建区、🐽安义县、进贤县、🍷️湾里区、🐦昌北区）
南投县（信义乡、🥧竹山镇、😿中寮乡、😩水里乡、🌍草屯镇、🙄仁爱乡、名间乡、🛡埔里镇、😬鹿谷乡、国姓乡、鱼池乡、📵集集镇、南投市）
榆林市（榆阳区,横山区）朝阳市（双塔区、龙城区）
上饶市（信州、广丰、广信）
益阳市（南县、资阳区、🦈桃江县、✊市辖区、🕞沅江市、赫山区、安化县）
南昌市（东湖区、西湖区、♨️青山湖区、红谷滩新区、南昌县、🥀安义县、进贤县、经开区、青山湖区、湾里区、😗赣江新区、青云谱区、🦝浔阳区）
临沂市（兰山区、🧑️罗庄区、🛡️河东区、沂南县、郯城县、🌱苍山县、😽费县、🐁蒙阴县、临沭县、🚸兰陵县、莒南县、平邑县、沂水县、☝临沂高新技术产业开发区）
本溪市：平山区、明山区、🕟溪湖区、南芬区。
乐山市（市中、🤳沙湾、五通桥、日照口河）
鹤壁市（淇县、💜鹤山区、🥂浚县、山城区、市辖区、淇滨区）
白山市（靖宇县、😴浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、🔰临江市、🕠市辖区）
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、✳️关岭布依族苗族自治县、🛑紫云苗族布依族自治县、安顺市、☦️开阳县）
九江市（莲溪、😈浔阳）
牡丹江市：东安区（部分区域未列出）、㊗️西安区和阳明区和爱民区和绥芬河市和海林市（部分区域未列出）。
东莞市（莞城、♐️南城、🍆万江、东城,石碣、🙀石龙、🕖茶山、🤥石排、🙌企石、横沥、桥头、谢岗、☄️东坑、🛐常平、🥧寮步、🤲大朗、黄江、清溪、塘厦、凤岗、🐳长安、🐫惠东、🏸厚街、🤖沙田、道窖、洪梅、🌴麻涌、👎中堂、💗高步、🈴樟木头、😇大岭山、😬望牛墩）
通辽市（科尔沁区、😞扎鲁特旗、🦌开鲁县、霍林郭勒市、市辖区、💝科尔沁左翼中旗、🥙库伦旗、科尔沁左翼后旗、🤧奈曼旗）
桂林市（秀峰区、👆️象山区、七星区、雁山区、🚷临桂区、🤗阳朔县、资源县、平乐县、灌阳县、☹️荔浦市、灵川县、全州县、👺永福县、♎️龙胜各族自治县、🦟恭城瑶族自治县）：☁️
嘉兴市（海宁市、🍈市辖区、♒️秀洲区、🌒平湖市、🌟桐乡市、南湖区、🐉嘉善县、海盐县）
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台州市（椒江、🍔黄岩、🥢️路桥）
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雅安市（汉源县、市辖区、🥘名山区、🈸石棉县、😥荥经县、宝兴县、天全县、☝芦山县、👨雨城区）
南充市（顺庆区、🐲高坪区、📴嘉陵区、🌭南部县、🅰️营山县、蓬安县、🌔仪陇县、‼️西充县、⚱️阆中市、抚顺县、阆中市、🍎南充高新区）
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漳州市（芗城、☺️龙文）
嘉义县（朴子市、❣️番路乡、民雄乡、竹崎乡、梅山乡、义竹乡、大林镇、🦑布袋镇、新港乡、太保市、六脚乡、☁️大埔乡、🌐鹿草乡、😞️溪口乡、水上乡、🌔中埔乡、阿里山乡、⛈东石乡）
2025年1-8月北京典型房企销售业绩排行榜2025年1-8月，北京典型房企全口径销售排行榜中，TOP30房企全口径销售金额合计2336.7亿元，中海地产、华润置地和越秀地产分别以273.1亿元、202.7亿元和202.2亿元位列全口径销售金额TOP3；北京TOP30房企全口径销售面积合计431.9万㎡，中海地产、华润置地和首开股份（维权）分
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